第一章我国近年宏观经济走势

    受国内外经济运行中一系列不确定因素影响，我国总需求的强劲扩张势头开始减弱，国民经济运行态势由过去五年加速增长转为周期性回落，预计2008年我国经济增速将从2007年的11.9%回落到10.5%左右。

    今年年初以来，全球经济增长减慢，石油、粮食等初级产品价格持续上涨，我国经济运行的外部环境面临较大的不确定性。国内经济增长有所放缓，物价上涨压力较大，冰雪灾害和特大地震，给人民生命财产造成重大损失，也给经济运行增加了新的不确定因素。内忧外患的背景下，如何客观分析宏观经济形势，制定合适的宏观调控政策是我们必须面对的重要问题。

    1、总需求扩张势头减弱，经济运行下行趋势有所强化

    从当前宏观经济的总体运行态势看，受国内外经济运行中一系列不确定因素影响，我国总需求的强劲扩张势头开始减弱，国民经济运行态势由过去五年加速增长转为周期性回落，预计2008年我国经济增速将从2007年的11.9%回落到10.5%左右，下降1.4个百分点。同时，物价上涨压力加大。总体而言，目前宏观经济运行的最大风险，仍然是物价全面上涨的压力较大，以及由物价上涨引起企业经营出现困难，引致经济增长回落。

    一是出口会继续保持较高的增长速度，贸易顺差有所减少。

    受出口政策调整、国内制造业成本上升、外需放缓等因素影响，我国出口增速继续放缓，进口增速进一步加快，外贸顺差有所减少，今年前5个月累计贸易顺差780亿美元，比2007年同期减少78亿美元，同比下降8.6%。据此，有观点认为世界经济趋缓导致外部需求下降给我国经济带来硬着陆的风险，主张不宜继续采取减顺差的政策。笔者认为，我国贸易顺差的减少主要是我国对外贸易政策调整的滞后影响和人民币汇率变动所致，外部需求下降对出口有一定负面作用，但该影响不宜过分夸大，减顺差还应是我国宏观调控政策的目标之一。首先，世界经济仍保持较高速度增长，美欧经济出现大幅衰退的可能性变小。日前美国政府已将今年第一季度经济增长率从0.6%上调至0.9%，金融市场的融资功能也有所恢复。由于德国经济较快增长，欧元区第一季度GDP同比增长达2.2%，比上年第四季度有所回升。印度、俄罗斯、巴西等新兴市场国家经济继续保持快速增长。其次，我国出口商品结构决定我国出口增长会保持一定的稳定性。我国出口商品以消费品为主，对发达国家来说，我国出口的商品是中低档次商品，主要满足中低收入阶层的需求，受发达国家经济放慢和收入减缓的影响很小；对发展中国家来说，我国的出口商品是高中档次商品，发展中国家经济的快速增长会加大对我国商品的需求。从前5个月的出口数据看，我国对欧盟、日本、印度、巴西、俄罗斯等国家和地区出口继续保持了快速增长，对美国出口的减慢主要是受人民币对美元升值较快所致。第三，尽管近年来我国劳动力成本有所上升，但劳动生产率上升也很快，出口竞争力和价格竞争优势仍然较强。初步估计，2008年我国出口增长19%，由于进口价格上涨，进口增长22%，贸易顺差规模大约为2500亿美元，比2007年的2622亿美元略低一点。

    二是灾后重建会推动固定资产投资增长，但投资增速会有所回落。

    今年冰雪灾害和地震灾后重建会推动固定资产投资较快增长。截至5月31日，中央财政安排250亿元抗震救灾和700亿元灾后重建资金，各商业银行向地震灾区的授信额度为830亿元，社会捐助450多亿元，合计约2230亿元，占2007年我国全社会投资规模的1.6%，后续还会有更大规模的各类资金到位。根据笔者估计，震后重建会拉动我国经济增长0.3个百分点。此外，企业通过自筹、委托贷款、人民币理财等方式融资，投资资金相对充裕。地方政府换届基本完成，在当前政绩考核机制没有根本变化的情况下，地方政府的投资冲动仍然较强。但从紧的货币政策降低了企业贷款的可获得性，初级产品价格上涨和企业预期盈利能力不断降低影响了企业投资的积极性，由于到位资金增长减慢和房屋销售面积不断下降，占主导地位的房地产投资会趋于下降。预计2008年全社会固定资产投资名义增长25%，扣除投资价格因素影响，实际投资增速由2007年的20%回落到16%左右。

    三是消费需求稳中趋降。

    促进消费稳定增长的因素仍然存在并可能继续发挥作用。居民收入增长较快有利于消费增长，2000～2007年，城镇和农村人均收入年均增长11.9%和9.1%，社会保障体系不断完善，居民的消费倾向趋于稳定。消费结构不断升级对消费仍然会保持较强的促进作用。此外，2008年奥运会在我国举行，也将对消费产生"奥运景气"推动作用。当然，物价上涨侵蚀了居民的购买力，第一季度城镇居民实际可支配收入仅增长3.6%，国内股市低迷带来的负财富效应会影响消费特别是汽车、餐饮等消费增长，赈灾支出的转移性特征也会减缓政府消费支出和部分居民的消费支出。预计2008年社会消费品零售额实际增长12%左右，低于2007年的12.5%的实际增长率。

    2、物价上涨压力较大，防通胀任务艰巨

    今年前5个月居民消费价格上涨8.1%，是1996年以来的新高；工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进价格分别上涨7.3%和10.4%，比2007年同期提高4.3个和6.3个百分点，上游产品价格向下游传导的压力出现加大的趋势。从未来看，影响物价上涨的因素依然存在且主要表现在输入性和成本推动性，全年物价上涨压力仍然较大。

    一是国际石油和农产品价格继续上涨。我国是一个大国开放经济体，近年来对国外资源的依赖程度日益提高，增加了石油、农产品和其他矿产品等初级产品的需求，世界初级产品价格上涨有中国需求因素，但美元贬值和全球流动性过剩是世界初级产品价格上涨的主导原因。美国利率下降，导致美元大幅度贬值，使以美元标价的初级产品价格上涨。美国发展生物燃料的能源战略导致粮食成为石油的替代品，粮食和石油价格出现了相互推升的局面。国际初级产品价格很大程度上取决于美元汇率走势和投机资本的流向。从目前的情况看，引发美元贬值的因素减少，主要表现在美国的经常项目赤字和财政赤字有所缓解；美国经济明显好于预期，经济深度衰退的可能性明显减小，而通货膨胀压力加大，美国降息之旅基本结束。美元汇率稳定，美元贬值引发的初级产品价格上涨因素基本消失。美国经济好于预期，也会使部分投机资本从商品期货市场回流美国和其他发达国家的资本市场，减少投机炒作，减缓初级产品价格上涨的压力。但美国经济仍不乐观，美国和其他发达国家在稳定利率的同时，有可能继续采取数量型工具向银行体系注入流动性，全球流动性依然充足，投机资本会继续借助世界粮食供不应求、石油紧张、生物能源转换等问题炒作初级产品价格。

    二是国内农产品价格会继续维持高位。农产品生产成本受农业生产资料价格不断上涨的推动而上升，会推动农产品价格走高。冰雪灾害和地震灾害也减少了农产品供给，推升价格上涨。南方出现冰雪灾害，曾加剧物价的短期波动，影响2月份物价水平比1月份上升了1个百分点，冰雪灾害还会推动未来3～9个月食品价格上涨。汶川大地震对灾区工业、农业产生的破坏，受灾群众对食品的需求，无疑也会对当前食品上涨产生新的压力。

    三是资源环境价格改革迫在眉睫。我国成品油原油价格倒挂，煤电价格没有理顺，应由社会负担的环境污染成本远未调整到位，环境税和资源税缺失，资源环境价格体系改革可能增大短期通胀压力，但如果改革推迟，扭曲逐步累积，损失可能更大。

    四是劳动力成本将进一步上升。年轻劳动力和技术工人供应趋紧，工资上涨幅度较大。此外，企业职工工资正常增长机制和支付保障机制基本建立，部分地区实施农民工医疗保险、失业保险、养老保险以及住房公积金制度，《劳动合同法》正式实施等，也会增加企业的生产成本。

    国家经济经过98-99年低位徘徊，2000-2002年进入稳步提升的阶段，2003年正是国家经济快速发展的一年，GDP水平比2002年增长了0.9个点，快速进入10的时代。经济持续向好发展，GDP水平的大幅提高，这个良好的大经济环境为汽车市场的快速发展提供了基础条件。

    图一：1995年-2008上半年GDP走势

    2008年乘用车价格继续下降4.8%，08年上半年降幅比2007年要低，在涉及汽车产业的煤、电、油、钢材、橡胶、玻璃、塑料产品等竞相涨价，以及受国际铁矿石价格上涨影响，国内钢材出厂价大幅上涨。再加上信贷收缩、利息上升等因素，国内汽车企业生产、经营成本大幅提升的情况下，车价继续走低，大大提高了消费者的购买力。

    国内车用燃油是在6月20日涨价，此次油价上涨，对行业、市场和车主会产生潜移默化的影响，但本次油价上涨尚未影响上半年汽车销量。

    6月20日油价上涨，汽油93#和97#的上涨幅度达16%，从2006年3月至今，汽油价格累计上涨幅度达到了46%。一个明确的信号，中国汽车行业进入高油价时代，燃油价格的上涨依然是大趋势。汽车从诞生之日起就与燃油的博弈不可分割，在油价逐步提升之后，在今年特别的经济环境下，燃油价格上涨的话题变得更加严肃。真正的高油价时代还没有完全到来，此次油价上涨，对行业、市场和车主会产生潜移默化的影响，暂时不会产生剧烈变化。

    图二：2004年-2008上半年油价及乘用车需求增长率走势

    注：油价为北京市汽油93#历年价格

    第二章透过整车市场发展看汽配市场

    图三：2003年-2008上半年汽车市场产量分析单位：万辆

    图四：2003年-2008上半年汽车市场销量分析单位：万辆

    图五：2003年-2008上半年汽车市场内需分析单位：万辆%

    08年上半年汽车产量519.96万辆，同比增长16.71%，销量518.22万辆，增长18.52%，上半年产销率99.7%，产销基本平衡。08年上半年汽车销量增长18.52%，较1-5月的增速下降0.38个百分点，汽车市场处于减速增长阶段。其中乘用车累计增速下降0.34个百分点，而商用车下降0.50个百分点，商用车在高位增长下的增速下降速度稍大于乘用车。综合考虑上进出口车辆，2008年上半年我国汽车内需量达503万辆，其中乘用车内需达360万辆。与去年相比，08年上半年汽车及乘用车内需量均远远超过07年内需量的一半，说明目前国内对汽车的需求仍呈稳定上升态势。

    图六：2005年-2008上半年年历月汽车销量单位：万辆

    由此可见，虽然经历了上半年种种自然灾害以及在国际经济大环境变化的情况下，我国08年上半年每月汽车销量仍保持在历年同阶段中的稳步高增长，总结原因有如下几方面。

    我国汽车销量中乘用车达到70%左右，而我国乘用车市场正处于孕育期阶段，决定了需求处于高增长时期

    国际乘用车市场发展规律表明，当一国的乘用车千人保有量在5-20辆之间时，乘用车市